东吴证券股份有限公司朱国广,周新明,徐梓煜对新产业进行研究并发布了研究报告《2022Q1业绩超预期,高端机型和常规业务快速放量》,本报告对新产业给出买入评级,当前股价为36.5元。

新产业(300832)

事件:公司发布2021年报,2021全年实现营业收入25.45亿元(-15.97%,括号内为同比,下同);归母净利润9.74亿元(+3.68%);扣非归母净利润8.83亿元(+3.06%),经营性现金流净额7.73亿元(-20.83%)。公司同时公布一季报,2022Q1实现收入7.43亿元(+39.53%);净利润2.86亿元(+98.17%),2022年业绩快速恢复。

国内保持快速恢复,海外继续加速拓展:公司2021年国内实现收入17.79亿元(+30%),实现新装机1673台(+22%),其中X8装机601台(+48%),实行新销售策略后X8等大型机销售明显加速,大型机销售占比达51%;累计装机超9800台(+21%);服务三级医院1290家,三甲覆盖率发到52%;在疫情干扰的情况下医院端拓展情况良好。海外方面,公司战略转型,减少新冠业务的同时依托疫情带来的装机需求+搭建海外销售渠道,加速突破常规业务,其中印度成为海外首个收入破亿元国家。2021年海外业务实现收入4.68亿元(-18%),剔除新冠业务后同比+39%,其中常规试剂收入+60%;累计装机超10800台(+2884台,+36%)。

业绩逐季度加速恢复,盈利能力大幅回升:随着疫情影响的减轻,2022Q1公司业绩超预期恢复,完成1648台全自动发光仪器销售,其中X8销售148台,公司高端机型X8销售占比逐渐提升,且三甲医院覆盖率达到54.11%。公司盈利能力在从2021Q4开始大幅回暖,随着设备销售策略的改变且疫情影响减小,2022Q1毛利率提升1.12pct至72.11%;受益于股权激励费用减少,2022Q1净利润同比增长9.94pct至41.53%。

研发投入持续加码,试剂管线释放节奏良好:公司2021年研发投入2.15亿元(+42%);完成10款产品获批上市,其中9款为化学发光试剂,不断加大公司检测范围广的优势,累计获批145个化学发光试剂项目,61个生化试剂注册证,是国产覆盖范围最广的企业之一。设备方面,公司加速新款中型设备MAGLUMIX6的研发注册,持续开发生化分析仪和免疫生化流水线。

盈利预测与投资评级:我们预计2022-2024年归母净利润分别为13.6/18.0/23.1亿元,增速分别为40%/32%/29%,当前市值对应PE分别为21/16/12倍,公司海内外业绩均保持强劲动能,短期看集采暂无扩面风险且集采试点未影响出厂价,看好公司长期成长性,首次覆盖,给予“买入”评级。

风险提示:海外销售不及预期;竞争激烈导致价格下降;带量采购等政策风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,华泰证券代雯研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达98.61%,其预测2022年度归属净利润为盈利14.42亿,根据现价换算的预测PE为19.95。