天风证券股份有限公司缪欣君,张若凡对捷顺科技进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期,新业务持续快速增长》,本报告对捷顺科技给出买入评级,当前股价为7.45元。

捷顺科技(002609)

事件:公司公告2021年报&2022年一季报:1)2021年:公司实现营收15.05亿元,同比增长9.75%;实现归母净利润1.61亿元,同比增长0.93%;实现扣非归母净利润1.45亿元,同比增长9.20%;2)2022Q1:公司实现营收1.49亿元,同比下降18.45%;实现归母净利润-4820万元,去年同期为-843万元;实现扣非归母净利润-5192万元,去年同期为-1243万元。

1、智能硬件业务毛利稳定,软件业务云化进展顺利

2021年公司智能硬件业务营收12.32亿元,同比增长2.84%,实现毛利5.37亿元,同比增长3.65%,智能硬件业务在原材料涨价、地产需求疲软的背景下,毛利维持基本稳定。2021年公司云托管、管理软件等软件云化业务进展顺利,软件及云服务业务营收1.84亿元,同比高增63.88%,云托管业务开始通过批量项目试点的方式在中大型客户中推广,并将停车时长业务与云托管相结合,全年新签云托管车道4800多条(含已中标合同);管理软件云化、远程化率由21Q1的29%提升到21Q4的68%。

2、捷停车业务持续快速增长,创新推出停车时长业务

2021年捷停车拓展母公司捷顺科技之外的规模化B端停车场来源,停车场的覆盖规模持续扩大,年末累计签约智慧停车场2.1万个(新增超5000个),线上触达用户超7500万(新增4300万),年末周日均线上交易订单突破220万笔/天(增长40万笔/天),年累计线上流水70.45亿元(增长30.3亿元)。2021年公司智慧停车运营业务营收8023万元,同比增长41.45%。公司创新推出停车时长业务,并与云托管业务结合,通过时长置换、时长采买两种方式签订1.3个亿的时长合同,体现公司在停车全生态布局的模式创新。

3、疫情影响2022Q1部分项目交付,存货大幅增长

2022Q1公司业绩下滑,我们预计主要源于深圳及其他区域的新冠疫情影响项目延期交付。公司一季度末存货4.03亿元,相比2021年一季度增长2.04亿元,相比2021年末增长4654万元,参照公司2021年报披露,我们认为公司一季度存货增长主要源于原材料备货,以及延期交付项目的库存和在途商品,为公司供应链抗风险能力提升,以及未来业绩增长提供保障。

盈利预测与投资建议:考虑到2022年国内疫情反弹,根据公司年报及一季报调整盈利预测,我们将公司2022-2023年净利润由2.45/3.17亿元调整为2.01/2.65亿元,预计2024年净利润为3.37亿元,2022-2024年公司净利润对应当前市值PE分别为24.09/18.25/14.34倍,维持“买入”评级。

风险提示:原材料价格上涨带来的成本上升风险;应收账款规模较大的风险;存货规模较大的风险;新业务发展不及预期的风险;业绩不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,中信建投证券阎贵成研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值高达93.5%,其预测2021年度归属净利润为盈利2.1亿。