公司2021年实现营业收入28.11亿元,同比+30.7%;实现归母净利润-7亿元,同比-2980.9%;扣非归母净利润-7.2亿元,同比-2521.7%。 公司利润端大幅下降系疫情带来女鞋亏损,股权费用摊销(约6923万元),存货坏账减值(约3.15亿元)和商誉减值(约2.07亿元)共同所致。2022Q1公司实现营业收入8.03亿元,同比增长60%;归母净利润0.87亿元,同比+824%,扣非后归母净利润0.82亿元,同比+1006.89%,公司盈利能力显著提升。 点评:2022Q1疫情影响下业绩强劲增长,公司盈利拐点已至。2022Q1如若剔除女鞋亏损和股权激励影响,我们估算遥望网络的归母净利润在1.2-1.3亿元左右。根据第三方数据统计,遥望网络2022Q1实现GMV约为27亿,同比增长约60%,对应的GMV到利润端的转化率区间为4.4-4.8%,公司盈利能力突出。考虑到2021年已对相应女鞋资产和子公司商誉进行减值处理,出清风险轻装上阵;且传统女鞋业务转让正在有序进行中,完成后预计2022年女鞋业务将不再对公司业绩不再产生影响。 遥望作为头部直播电商机构,主播运营和供应链管理能力不断突破。主播运营方面,截至2022Q1,公司已签约艺人/主播/达人共229位,运营IP账号600余个,外部合作主播230余位,其中签约艺人33位,主播87位;供应链管理方面,公司也不断加强供应链的建设,当前与公司建立合作关系的国内外品牌合计近2万个,涉及SKU几十万个。 数字领域前瞻性投入研究,打开多元商业化变现空间。1)近期公司已发布虚拟人“孔襄”,相关广告合作推进顺利;2)孪生主播也有望于近期正式上线,后期有望作为虚拟主播参与直播带货等环节,持续提升公司直播带货产能;3)数字影棚落地,为视频创作者提供更为广阔的想象力和创造力发挥的无限空间。4)控股子公司望望龙NFT数字徽章也于近期正式发行,有望配合直播业务有效带动消费者购买转化。 投资建议:我们预计公司2022-2024年归母净利润8.58/12.98/17.35亿元,对应EPS分别为0.94/1.42/1.90元,对应PE为14.00x/9.25x/6.93x,给予22年PE=30x,对应目标价28.30元,维持“买入”评级。