公司4月27日公布了2021年度报告,公司实现营业收入17.94亿元,同比减少2.28%;实现归母净利润-4.19亿元,由盈转亏。同日公布2022年第一季度报告,公司实现营业收入2.79亿元,同比增长3.75%;实现归母净利润0.21亿元,同比增长15.92%。 点评: 地产风险影响业绩,Q1出现好转迹象。受恒大、融创资金流动性风险国家房地产总体调控影响,坏账计提及商誉减值损失同比大幅增加,公司实现归母净利润-4.19亿元,其中公司对相关客户应收票据、应收账款及其他应收款单项计提坏账准备1.77亿元,对合并所形成的商誉计提减值准备4.23亿元。在年报大幅计提后,公司轻装上阵,2022Q1业绩明显好转,营收同比增长3.75%,归母净利润同比增长15.92%。 研发支出持续增加,专业优势明显。公司积极跟踪和探索建筑设计行业理论前沿和科技实践,推动建筑科技的研发和创新。公司研发支出持续增加,2021年研发费用达0.9亿元,同增2.34%;研发费用率达5.04%,同增0.25pct。对核心业务的技术创新和研发投入的重视使公司在BIPV、低碳建筑设计、能源中心设计、数据中心设计、工业母机厂房设计、保障房设计等领域居行业领先地位。 公建+高端工业设计市场拓展成效显著,保障公司长期业绩。公司积极开拓公共建筑、现代工业厂房、绿色建筑方面业务,2021年新签设计合同额16.03亿元,同增16.82%。其中,以公共建筑、高端工业为主的集团本部新签设计合同额达12.30亿元,同比增加3.53亿元,增长40.26%,有效填补了地产设计项目下滑带来的长期不利影响。 加大回款力度,现金流有所改善。2021年公司合并层面收款增加,因而公司全年经营性现金净流入达3.54亿元,同比增0.98亿元,收、付现比分别同增12.7pct、0.06pct至109.48%、56.04%。 首次覆盖,给予增持评级,目标价9.40元。预计公司2022-2024年EPS为0.67/0.79/0.93元。