“目前,国内经济处于稳增长阶段,而海外目前在通胀和紧缩的压力下,整体下行压力较大。‘一上一下’中,随着稳增长政策的持续发力,A股市场有可能得到更多支撑。”6月16日,中金公司研究部董事总经理、策略分析师刘刚表示。

刘刚是在中金公司2022年中期宏观经济及市场展望会议上,回答澎湃新闻记者提问时做出上述判断的。

刘刚进一步指出,目前A股估值处于相对低位,叠加投资者仓位普遍不高等,接下来权益资产从比较优势看,仍有望得到更多资金的青睐。

“配置方面,短期内,建议投资者关注稳增长政策推动的板块以及流动性宽裕受益的部分成长股修复。中长期看,结构升级、产业升级的成长性板块,依然是大的配置方向和趋势。”刘刚说。

风格方面,刘刚认为,在流动性宽松的背景下,部分前期跌幅较大、估值和盈利逐步匹配、景气度维持高位的部分成长可以关注阶段性修复。但当前风格演绎,可能受全球因素影响而具有全球特征。

A股有望得到更多资金青睐

刘刚表示,目前,中国经济正处于稳增长阶段,而海外整体则处于紧缩阶段。

“此外,目前A股估值正处于低位。且在前期市场整体表现较为低迷的背景中,投资者目前仓位普遍不高。相较房地产等其他资产,权益资产有望得到资金的更多青睐。” 刘刚说。

对于A股市场下半年的运行,刘刚认为,主要需关注两方面因素。一方面,是中外周期继续异步还是走向收敛。另一方面,则是宏观流动性环境和稳增长。

其中,中外周期方面,刘刚表示,下半年中外周期是继续异步,还是收敛于同步下滑,高度取决于中国稳增长进展、海外政策紧缩及对应的增长下滑态势。

宏观流动性方面,中金公司研究部首席宏观分析师张文朗在会上说:“下半年中国通胀依然整体可控、政策继续放松,宏观流动性有望保持宽松。”

短期可关注稳增长板块和部分成长修复,结构和产业升级的成长板块仍是中长期方向

展望后市,配置方面,刘刚表示,短期内,建议投资者关注稳增长政策推动的板块。在流动性宽松的背景下,部分前期跌幅较大、估值和盈利逐步匹配、景气度维持高位的部分成长可以关注阶段性修复。中长期看,结构升级、产业升级的成长性板块,依然是大的配置方向和趋势。

具体而言,行业配置与择时方面,刘刚指出,投资者需要考虑的内外部因素,除了估值及流动性因素外,还包括稳增长政策、海外由“胀”而“滞”、地缘局势演进、潜在的能源及粮食供应冲击、海内外重要事件等。

“其中,择时方面,综合判断,建议投资者下半年以‘稳’为主,先守后攻。而‘稳’与‘进’切换的具体时间点,则需要投资者关注稳增长政策力度及潜在效果。” 刘刚表示。

行业配置方面,刘刚认为,当前可继续以“稳增长”为主线,关注三方面的投资机会:

一是“稳增长”相关或有政策支持的部分领域,如基建,包括传统基础设施及部分新基建,以及建材、汽车及住房相关等有政策预期或实际政策支持的产业。

二是估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域,特别是部分高股息领域,如基础设施、电力及公用事业、水电等。

三是基本面可能见底或供应受限,或景气程度在继续改善的部分领域,如农业、部分有色及部分化工子行业、煤炭、光伏与军工等。

风格方面,刘刚表示,尽管成长风格年初至今回调较多,且估值已经有所下降。在流动性宽松的背景下,部分前期跌幅较大、估值和盈利逐步匹配、景气度维持高位的部分成长可以关注阶段性修复。

“但当前风格演绎,可能受全球因素影响而具有全球特征。因此,A股市场风格切换至成长的契机,需要投资者关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。”刘刚说。

主题方面,刘刚建议投资者关注六方面的投资机会。一是稳增长。二是高景气。三是供应约束组合。四是疫情边际缓解组合。五是低估值、高股息组合。六是深跌优质成长组合。

“不过,国内稳增长的效果、海外货币紧缩及影响、海外地缘局势等因素,仍需要投资者关注。” 刘刚同时提醒投资者。