绝味食品发布2022H1业绩预告,预计2022H1实现归母净利润0.9-1.1亿元,同比-78.08%-82.07%,扣非归母净利润1.5-1.7亿元,同比-64.55%-68.72%,其中Q2公司实现扣非归母净利润6093万-8093万元。

充值活动及股权支付等费用计提,Q2业绩承压。我们预计公司营收端小个位数下滑,主要系Q2疫情反复影响,单店收入受影响,22H1预计开拓门店1000+家,拓店持续稳步推进。我们认为在疫情反复较为严重下,绝味22H1开店和营收表现已实属难得。Q2整体鸭副原材料处于价格高位,毛利率预计承压。受到充值活动、加盟商补贴以及6000万的股权支付费用计提的影响,费用支出增加较多,拖累利润同比下滑较多,但整体来看,Q2费用支出更多为一次性或者短期费用,不改长期公司优秀的经营能力。

提价预计缓解成本压力,环比业绩有望改善。据渠道调研,公司于7月1日对终端鸭掌、凤爪等产品进行平均7-10%的提价,作为年初提价的品类补充,终端提价预计对于下半年原材料压力有所缓解。费用端Q2更多为股权支付、充值活动等短期费用,下半年来看,费用支出压力预计环比降低,公司下半年业绩环比改善可期。

疫情不改长期价值,静待花开。整体来看,公司在疫情期间受到疫情影响,单店收入和加盟商信心均有所受影响,但长期来看,公司在疫情期间仍能保持1000-1500家/年门店的开拓,在连锁业态中实属表现优秀。

长期来看,疫情之下公司市占率预计有所提升,补贴加盟商进行品牌培育增强公司长期竞争优势,静待疫情改善,春暖花开。

盈利预测与投资评级:短期来看,下半年一次性或者短期费用计提减少,业绩预计环比改善,中长期来看,疫情下企业经营经历阵痛,但公司保持1000-1500家/年的门店开拓,和加盟商共克时艰,长期核心竞争力在增强,长期坚定看好。我们预计22-24年每股收益分别为1.22、1.94、2.47元,维持对公司的“买入”评级。