公司预计2022年半年度实现归母净利润为5.4亿元至6.2亿元,扣非净利润5亿元-5.8亿元。测算公司单二季度归母净利润及扣非净利润均约为3.15亿元-3.95亿元,环比增长约70%-113%,超预期增长。

大尺寸技改完成,盈利能力继续上升。伴随公司产能结构的优化,公司大尺寸电池销量逐步提升,营收和盈利水平较去年同比实现大幅增长。保证供应链及开工率的情况下,公司生产成本下降,盈利能力显著提升。我们预计,公司2022Q2,销售电池近9GW,销量环比进一步提升,电池单瓦盈利4分左右,盈利能力明显提升,预测公司大尺寸出货占比约85%左右,大尺寸电池盈利接近5分,三季度有望进一步提升单瓦盈利。我们认为,产业链上下游产能结构失衡,以及电池新技术扩产的不确定性将导致今后2年大尺寸电池产能供给偏紧,电池盈利持续上升确定性较强。

公司大尺寸占比达95%,盈利能力有望逐季度向上。公司开发出166mm尺寸电池升级为182mm尺寸电池和薄片化的改造技术,义乌、天津基地启动了改造工作,将原有约10GW的166mm尺寸电池生产线技改升级为182mm大尺寸生产线,并于2022年上半年陆续投产。改造完成后,公司95%以上的电池产能均可生产182以上尺寸电池,部分产能可以在182mm和210mm尺寸电池之间灵活切换。目前公司大尺寸产能达到36GW,单季度出货量有望达到9GW,结合大尺寸电池盈利的进一步上升,后续公司盈利将逐季度向上。

ABC组件效率全球领先,三季度完成量产。公司发布基于ABC电池技术的组件产品,经过TUV认证效率达到23.5%,领先全球。目前,珠海6.5GW的ABC电池量产项目已顺利开工,项目建设正有序推进中,预计2022年三季度可建成投产。ABC技术专利壁垒高,成功量产后,公司将会拥有技术先发优势,将充分享受技术带来的高毛利。

成立赛能公司拓展全球市场,有望打通ABC技术生态链。2022年4月,公司成立了全资子公司深圳赛能数字能源技术有限公司,团队主要成员来自于华为,力图通过基于ABC技术的高端系统产品拓展全球能源市场,公司将从专业电池厂商转型成为能源互联网产品提供商,未来将充分受益于全球能源转型。

盈利预测与投资建议:公司PERC电池片业绩将逐季度提升,且公司ABC组件发电效率全球领先,未来有望顺利转型能源互联网产品提供商,我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为15.35/23.22/39.37亿元,维持“买入”评级。