6月建筑新签创历史新高,地产销售改善中,维持“买入”评级公司7月15日晚公告1-6月经营简报,其中建筑业务新签合同18385亿元,同比+14.4%,较1-5月提速0.6pct,6月单月新签5573亿,创单月新高,较高基数下同比+15.8%,基建延续较高增长,房建显著改善;6月地产销售额598亿,同比继续正增长9.3%,销售面积244万㎡,同比-13.8%,较5月收窄29.4pct。我们维持公司22-24年归母净利预测为560/606/654亿,采用分部估值法,可比建筑/地产公司22年PE均值为5.2x/6.7x,考虑到公司激励、地产业务资产质量均领先可比,维持给予公司22年293亿元建筑净利/267亿元地产净利6x/8xPE,维持目标价9.28元,维持“买入”评级。

6月基建订单维持较快增长,房建新签显著改善公司1-6月新签建筑合同18385亿,同比+14.4%,其中新签房建/基建13175/5148亿,同比+9.1%/+31.1%。6月历来是订单落地高峰期,单月新签房建3793亿,创历史新高,同比+12.3%,5月为-13.2%;新签基建1771亿,同比+24.9%,虽较5月放缓29.5pct,仍然维持较快增长。从实物量来看,新开工继续改善,竣工仍然承压,1-6月房建新开工面积12719万㎡,同比-20.8%,较1-5月继续收窄7.7pct,竣工面积6990万㎡,同比+5.4%,较1-5月放缓9.7pct。其中6月新开工3271万㎡,同环比+14.6%/+18.9%,竣工926万㎡,同环比-32.1%/-37.6%。

6月地产销售继续改善,拿地较为积极,龙头央企优势愈加显著6月地产行业销售回升明显,根据亿翰智库监测的40城数据,6月商品住宅销售面积2293万㎡,同比-22.7%,降幅收窄26.2pct,环比+58.1%。公司1-6月新签合约销售额1860亿元,同比-15.3%,较1-5月降幅继续收窄8.2pct,销售面积725万㎡,同比-27.8%,较1-5月降幅收窄5.5pct。其中6月销售额598亿元,同环比+9.3%/+51.4%,销售面积244万㎡,同环比-13.8%/154.2%。公司拿地与行业相比较为积极,6月新购置土地储备577万㎡,同比-5.3%,较5月降幅收窄17.5pct,环比+79.2%。随着停贷事件发酵,我们认为短期虽可能扰动行业恢复进程,但龙头央企优势将愈加显著。

稳增长预期持续加码,低估值龙头凸显投资价值我们认为公司长短期均具备投资价值:1)短期看,稳增长仍是重心,公司建筑订单高增长体现政策效果,地产行业优质资源有望继续龙头央企聚集;2)长期看,绿色、工业化发展将提升传统工程价值,公司作为龙头建筑商拥有品牌/渠道优势,在BIM、装配式、光储直柔等多领域拥有领先技术优势,随着高景气高壁垒业务占比提升,利润率、现金流有望获得双改善。