天坛生物2022年实现营收18.91亿,同比增长4.37%;归母净利润3.85亿,同比增长14.14%,扣非归母净利润3.74亿,同比增长12.85%。

计算22Q2单季营收11.86亿,同比增长22.98%;归母净利润2.60亿,同比增长40.28%;扣非归母净利润2.58亿,同比增长42.60%。

简评

业绩大超预期,销售节奏所致,下半年关注新产能投放考虑到二季度国内疫情影响,医院诊疗量出现明显下滑,此前对血制品行业二季度表现预期较低。公司Q2单季业绩实现大幅增长,大超市场预期;回头看Q1营收-16.8%归母-17.5%显著偏低,而半年整体来看符合行业增长情况,预计主要是公司发货节奏所致,Q2发货显著回升。

展望2022年下半年,浆站建设方面,去年公告新建的15家浆站中泾川浆站、石首浆站建成投采,上杭浆站稳步推进,预计采浆规模继续保持稳定增长;生产基地建设方面,产能达1200吨的成都永安、云南滇中、兰州开发区三大基地从今年起逐步建成投产,吨浆盈利能力预计将明显改善;研发管线方面,人凝血因子Ⅷ获批、四产品取得临床试验许可、多个产品进入临床研发后期,将有效推动吨浆盈利持续提升,“规模+质量”的发展战略有望推动天坛生物业绩保持稳健增长。

血制品行业龙头,维持增持评级

公司是国内血制品龙头企业,预计成都永安、云南基地和兰州建成后,公司将拥有4000-5000吨的血浆处理能力,赶上国际一线血制品公司规模。考虑到疫情因素影响,我们预计公司2022-2024年盈利分别为8.19、10.19和12.76亿元,同比增速分别为7.7%、24.5%和25.2%,每股EPS为0.60、0.74和0.93元,当前股价对应2022-2024年估值分别为35.3X、28.4X、22.7X,维持增持评级。