公司预计2022年上半年实现归母净利润4.71-5.03亿元,同比+50-60%;实现扣非归母净利润4.75-5.07亿元,同比+67-78%;对应2022Q2公司归母净利润2.93-3.25亿元,同比+103%-126%,扣非归母净利润3.23-3.55亿元,同比增185%-214%,业绩增速优于预期。国内销售占比稳定提升,前期压制因素边际向好,公司盈利能力有望持续修复。

22H1业绩预告超预期,公司盈利能力大幅改善。公司预计2022H1实现归母净利润4.71-5.03亿元,同比增50%-60%;预计实现扣非归母净利润4.75-5.07亿元,同比67%-78%。对应2022Q2公司归母净利润2.93-3.25亿元,同比增103%-126%;扣非归母净利润3.23-3.55亿元,同比增185%-214%,业绩增速优于我们此前预期。2022年上半年公司收入端稳健增长,内销占比稳定提升,盈利能力逐步修复,主要系公司采取了产品调价、技术创新、生产效率提升等降本增效措施叠加汇率贬值提振毛利率及汇兑收益。

Q2外销业务整体保持平稳,但下半年压力仍在。在高通胀背景下海外需求虽有所弱化,但公司定位中高端且产品力较强,从而展现出较强韧性。我们预计公司Q2海外出口量或有少许下滑,但公司通过产品提价及汇率贬值等利好因素下仍实现收入端平稳。展望下半年在持续高通胀及居民收入下行仍在,海外需求不确定性仍然较强,公司出口业务压力或将持续。

内销业务有望实现全年营收业绩俱增,自有品牌拓品类构筑长期增长点。疫后传统小家电增长乏力,但公司主打细分创意品类,强调解决消费爆品配合创意营销策略,内销自主品牌表现强劲。根据我们对电商平台数据的观察,22Q2摩飞线上淘系、京东、抖音销售额同比增长38%;百胜图二代S位列“618”期间天猫咖啡机品类销售额第一,荣获京东咖啡机品牌和咖啡机店铺双料第一,且同时包揽京东咖啡机行业交易排名前两名。公司自主品牌渠道拓展、品类扩张顺利,我们预计全年公司内销都将保持高速增长。

原材料回落+汇率贬值利好之下,公司盈利修复势能强劲。受美联储超预期加息影响,IMF下调全球经济增速预测,原材料需求收缩,价格阶段性下行,预计成本下降将会于下半年传导至报表端;根据我们在《家电行业点评—汇率贬值背景下家电出海企业的机会》(2022-6-7)中的测算,人民币贬值将提升美元计价的外销订单收入,中性预期下(美元兑人民币汇率维持6.7)汇率变动将拉动公司整体净利率提升2.92pcts。若人民币贬值长期持续,还会为公司带来价格端的优势,提升公司海外需求。我们认为公司盈利能力有望持续改善。