顺丰控股发布2022年上半年业绩预告,预计实现归母净利润24.3-25.8亿元,当前股价:50.88元同比增长220-240%;实现扣非归母净利润20.8-22.3亿元,同比增长536-567%,其中Q2实现归母净利润14.1-15.6亿元,同比下降11-20%;扣非净利润11.7-13.2亿元,同比增长77.8-100.6%。

精细化管理持续推进,产品结构优化成效显现。公司二季度扣非业绩实现同比大幅改善主要有以下原因:

1)公司坚持差异化竞争,产品结构逐步调优,低毛利产品件量同比减少。目前顺丰电商快递业务结构调优已经进入尾声,后续业务增长将更加可持续。

5-6月顺丰业务量持续修复,伴随消费复苏及农产品零售线上化趋势,预计下半年速运物流业务持续回暖。

2)顺丰持续推进精益化资源规划和成本管控,在多网融通方面进一步加强网点/中转场/干支线运输资源和跨业务板块的资源协同,提升资源使用效率和投入产出比。近两年顺丰成本管控取得一定成效,预计净利率实现逐年改善。

3)快运/冷链/同城/国际业务等新业务实现全面改善。由于并表嘉里物流以及公司自身强大的端到端服务能力,4-5月公司国际业务同比实现高增。另外,鄂州机场货运航班预计年底启航,届时有望带动公司业务量/服务时效/运营效率的全面改善。

投资建议:近期公司持续进行战略调整,降本增效取得较好成果。疫情散发背景下,顺丰仍然将依托强大的端到端物流服务能力提升全国供应链稳定性。

另外股权激励计划坚定发展信心,中长期国际业务打开成长空间,我们看好公司盈利逐步释放。考虑到疫情对公司业务的影响,我们下调盈利预测,预计公司22-24年归母净利润为64/89/129亿元,维持“强烈推荐”评级。