公司发布2022年半年报预增公告,公司预计2022H1实现归母净利润3.4-3.5亿元,同比增长120.80%-127.29%;预计22Q2实现归母净利润1.89-1.99亿元,同比增长139.24%-151.90%,中值1.94亿元,同比增长145.57%。

公司预计2022H1实现扣非归母净利润3.25-3.35亿元,同比增长129.49%-136.55%;预计22Q2实现扣非归母净利润1.8-1.9亿元,同比增长133.77%-146.75%,中值1.85亿元,同比增长140.26%。

点评:

新能源车和风光储等下游营收占比快速提升。2022年上半年,公司主营业务收入稳步快速增长,产品在新能源汽车、清洁能源、储能等行业持续快速放量,新能源行业收入占比从2021年的33.48%提升至2022年上半年的47.37%。2021年,公司生产的应用于主电机控制器的车规级IGBT模块持续放量,合计配套超过60万辆新能源汽车,其中A级及以上车型配套超过15万辆,同时公司在车用空调,充电桩,电子助力转向等新能源汽车半导体器件份额进一步提高。

公司车规级SiC模块已实现出货,将为公司提供持续增长动力。公司车规级SiC模块在新能源汽车行业开始大批量装车应用。根据Cree公司的预测,SiC逆变器能够提升5%~10%的续航能力,节省400-800美元的电池成本(80kWh电池、102美元/kWh)。特斯拉、蔚来等车厂的高端车型已应用SiC产品,未来将有更多车型采用。根据Yole数据,2021年全球SiC器件市场规模约10亿美元,预计到2027年,SiC器件的市场规模将超过70亿美元,SiC器件长期增长动能充足。

盈利预测、估值与评级:我们看好公司未来在新能源汽车、光伏发电等领域的快速发展。基于公司在车规和光伏IGBT的快速进展,我们上调公司2022-2024年营业收入分别为29.59(业绩上修+8.99%,下同)、45.15(+15.53%)、61.72(+13.98%)亿元,上调公司2022-2024年归母净利润分别为8.03(+22.22%)、12.37(+33.59%)、16.26(+28.03%)亿元。当前市值对应2022-2024年PE分别为81x、53x、40x,维持“买入”评级。